婴幼儿配方乳粉产品注册提速 龙头优势望凸现

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27日，由农业部发起、中国乳业d20企业联盟主办、贺飞乳业承办的2017中国乳业d20峰会在齐齐哈尔召开。农业部副部长俞、国家食品药品监督管理局食品安全司司长孙美君、工业和信息化部消费品工业司副巡视员以及中国乳业20强核心高管出席会议，共商振兴中国乳业大计。另据报道，国家食品药品监督管理局正在加快婴儿配方奶粉产品的注册工作，力争在2018年1月1日前完成所有注册申请的审批工作。

今年的中国20大乳制品行业峰会是第三次。此次会议以“打造品牌，振兴乳业”为主题，探讨了中国乳业品牌建设的意义，集中精力振兴乳业，使更多的中国乳业企业或产品成为世界知名的中国品牌。

于在会上指出，加强品牌建设，打造一大批知名品牌，是赢得新的竞争优势，建设乳品强国的必由之路。近年来，中国奶业转型升级步伐加快，在奶源基地建设、技术装备、企业管理、质量安全等方面都取得了长足的进步。工业质量显著提高，竞争力不断增强，赢得了市场和消费者的认可，一批民族品牌脱颖而出。

关于乳制品的质量安全，孙美君表示，2016年乳制品抽检合格率达到99.5%，其质量安全指标和营养指标与国际标准相当。

王晓庆承认，虽然中国乳业发展良好，但仍存在粗放型增长模式没有根本改变、自主品牌竞争力弱、高端市场有效供给不足、消费者对国产品牌信心不足等问题。影响产品质量和安全的因素仍然存在。现代企业管理和基础制度建设仍需加强。

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伊利股份(600887，诊断股):预计三、四线城市消费复苏的领先者将继续受益

根据专业机构的调查数据，液态奶行业从去年下半年开始复苏，今年上半年增速回升至7%，呈现出强劲的增长势头。去年是液态奶消费的低谷年。去年上半年，液态奶消费增长率仅为1%，去年下半年逐渐恢复到3%。去年，液态奶的总体增长率为2.7%。今年液态奶消费增长的驱动力主要来自三、四线城市，液态奶消费增长快于一、二线城市。根据开都的调研数据，截至2016年底，伊利股份有限公司直接控制的村级网点有34.2万个，同比增长约2倍。作为行业龙头企业，伊利在三、四线城市拥有完善的渠道布局，有望从三、四线城市消费升级中持续受益。

去年下半年，公司将营销策略从削减营销费用调整为积极推广，并继续加强市场监管。今年上半年，这一效应逐渐显现，市场份额持续上升。根据尼尔森的数据，从2016年初到2017年5月，公司常温液态奶的市场份额一直呈上升趋势，低温液态奶的市场份额也在经历波动后恢复了上升趋势。从2017年上半年的情况来看，公司的综合竞争优势继续发挥作用，我们认为公司收入方面的增长率有望高于行业。

大型单一产品将成为未来公司发展的重要潜在点。根据我们的基层调研，公司的关键产品仍然保持着较高的增长率。安木西2016年的销售收入达到70亿，我们预计上半年该产品的增长率将保持在30%以上。金典去年赚了60亿元，预计今年上半年将增长10%以上。去年推出的新产品“昌邑牛奶”今年的销售额预计在100亿左右。

第三和第四城市的消费升级是可持续的，伊利长期增长的确定性很高。预计2017年实现eps1.0元，同比增长7.4%。据估计，2018年和2019年的每股收益将分别为1.05元和1.27元。2017年的相应估值是20倍。

风险警告:原料奶价格大幅上涨，市场份额大幅下降，食品安全问题出现。

光明乳业(600597，诊断):控制费用已导致利润大幅增加，整个产业链和国际化是未来的优先事项

一季度，公司实现营业收入536，616.69万元，同比增长7.45%；归属于母亲的净利润为人民币186，976，600元，同比增长58.39%。第一季度，公司收入略有增长，净利润大幅增长。收入增加的主要原因可能是公司增加了渠道建设，增加了产品销量，从而促进了收入的增长。净利润方面，当期销售费用为134469.48万元，比上年同期减少20712.69万元，这是净利润大幅增长的主要原因；受原材料价格变动影响，毛利较同比下降146，713，100元，对净利润产生负面影响；报告期内，由于政府补贴的增加，非经营性收入同比增长96.50%，达到1317.45万元，这是净利润大幅增长的原因之一。以上三个因素促使净利润增长率达到58.39%。

一季度，公司整体毛利率为35.17%，同比下降5.56个百分点；运营成本为347911.56万元，同比增长17.52%。运营成本增加的主要原因是产品销售的增加增加了公司的运营成本；2016年下半年，国际大包装粉末拍卖价格大幅上涨，2017年第一季度成本大幅上升。

第一季度销售费用为134469.48万元，同比下降13.35%，占同期费用的86.62%；管理费15955.4万元，同比增长1.72%；财务费用为人民币48，115，800元，同比增长21.56%，主要原因是本期应计资本占用费增加。

公司确立了未来五年战略规划的重点——全产业链，国际化公司于2017年3月发布了《2016-2020年战略规划》，明确提出“十三五”期间，公司的目标是发展成为具有全产业链核心竞争力的国际知名乳品企业集团。在规划中，公司确定了主业1+2全产业链的发展模式，即实现乳业、畜牧业和冷链物流三大产业

布局。

2016年12月底，本公司收购上海梅林子公司上海牛鼎饲料有限公司100%股权(600073)；上海乳品研究所有限公司100%股权；上海乳品培训研究中心有限公司100%股权..此次收购是公司整个产业链布局中的一个环节。牛鼎饲料有利于公司饲料行业的进一步拓展。奶牛研究有利于公司优质奶源的开发，提高公司原料奶的自给率。乳品培训研究中心有利于提高公司的乳品研发能力。此外，2017年3月，公司在神丰奶牛场收购了5793头智利进口荷斯坦后备奶牛，进一步扩大了公司旗下光明荷斯坦奶牛养殖业务的规模，加强了上下游的联系。作为母公司光明食品(集团)有限公司的乳品上市平台，公司未来将继续整合集团旗下的乳品相关资产，进一步提升核心竞争力。同时，公司将推进国际化进程，依托海外子公司新西兰莱特和托管企业以色列图瓦集团，不断提高国际业务收入比重和国际化水平。以国际国内资源为国内市场，实现走出去、遍布全国、走向世界的战略目标。

第一季度，公司表现良好。虽然第一季度原料奶价格上涨导致公司毛利率下降，但销售费用的大幅下降使净利润同比增长58.39%。据估计，2017年，凭借整个产业链的优势和高附加值产品的引进，公司乳制品行业将继续缓慢增长。畜牧业和冷链物流是公司发展模式的另外两个层次，公司未来将增加投资，这有望推动收入增长。

[编辑:何晏]